起首：华尔街见闻 茂名储罐保温

　　押注电动自行车

　　6月8日，天津富士达自行车工业股份有限公司（下称“富士达”）的主板IPO将迎来上会审核。

　　富士达旗下两轮车产物涵盖自行车、电动自行车、分享单车等，迪卡侬、闪电、哈啰等均是其进攻客户。

　　2025年，富士达的收入和归母净利润分裂达到50.61亿元、3.82亿元。

　　这次IPO，富士达筹谋募资7.73亿元，投向“电动助力自行车与端自行车智能制造”、“研发中心建设”和“及营销网罗”风景的建设。

　　比较于自行车基本盘的滑落，电动自行车保握了较快的增速，2025年创收11.71亿元，同比增长了近2成。

　　此番IPO，富士达筹谋新增50万辆电动自行车产量，但该新增产能能否获取消化，仍有较大的概略情。

　　富士达的电动自行车主要销往西洋等国际阛阓，但北好意思阛阓已有Rad Power等电动自行车接踵倒下，欧洲部分国的购车补贴也在落潮，都给富士达带来新的考试。

　　事实上，富士达不是冲刺IPO的自行车代工场。早在2023年永祺（）车业股份有限公司就曾朝上交所主板发起冲刺，但终主动畏怯了IPO央求。

　　富士达能否叩响A股的大门，正受到关爱。

　　增长“含金量”

　　发达期内，富士达的收入鸿沟保握了默契的增长。

　　富士达的收入从2023年的36.21亿元路增长至2025年的50.61亿元，如今的收入鸿沟甚而过已上市的久祺股份、上海凤凰等众同行。

　　2024年是富士达发达期内功绩增长明的年，昔时完了48.8亿元的收入，同比增速达34.76。

　　这轮增长的重要能源来自富士达旗下基本盘自行车业务的建树。履历2023年的阶段退换后，卑劣自行车运营商库存压力逐渐消化，阛阓呈现复苏态势茂名储罐保温，2024年富士达自行车销量、平均售价分裂同比增长29.15、13.90，终动同期自行车业求完了23.92亿元的收入，同比增长接近5成。

　　但跟着2025年以来受到生意策略等要素的冲击，自行车业务收入出现下滑后，富士达增长的速率已有所放缓，2025年收入同比增速回落至3.7，较2024年放缓了30个百分点。

　　不仅如斯，2025年富士达收入之是以能保管增长主如若受益于外延并购。

　　2025年5月末，富士达完成对富士达电动车科技（常州）有限公司（下称“电动车（常州）”）75股权的收购。该标的并表后，昔时孝顺收入达到3.87亿元，平直拉动了富士达昔时举座营收鸿沟。

　　若剔除这部分收入，则2025年富士达收入同比下滑了4左右。

　　富士达以为这次并购有望跳跃拓展电动自行车的业务，为功绩带来多增量空间。

　　据富士达讲授，电动车（常州）位于我国自行车行业三大荟萃地之的长三角地区。通过这次收购，其获胜完成了在华东地区的业务布局。这不仅平直擢升了在分享单车业务上的阛阓占有率，还大幅增多了电动自行车业务的产能。

　　这次并购为富士达所带来的增长，是否具有可握续仍待跳跃不雅察。

　　不外信风珍摄到，在这次收购完成前，铁皮保温施工电动车（常州）子公司邦德渤海电动科技（常州）有限公司（下称“邦德电动”）曾发生调回事故。

　　2025年4月，常州市阛阓监督处理局泄漏邦德电动调回其2023年12月7日制造的“邦德富士达TDT018Z型电动自行车”285辆，主因系该批次自行车存在法式要求的秀美与警示语、互认协同充电等问题。

　　这不是孤例。早在2024年邦德电动就曾因为存在车速过法式限值、线布线装置短路保护与表现书不符等产物劣势，而主动调回了200辆电动自行车。

　　在如今电动自行车自己正处于监管趋严周期的配景下，这约略亦然富士达拓展电动自行车业务要濒临的进攻挑战。

　　2025年9月1日持重推论的《电动自行车安全时期范例》中，通过减少塑料件使用、强化非金属材料的火阻燃能要求、完善删改时期打算和检测法等跳跃范例了电动自行车的制造。

　　这意味着，富士达通过并购快速补都电动自行车产能的同期，也需要面对的产物合规和质料管控要求。

　　迎风扩产？

　　从富士达的募投向来看，电动自行车也曾其进攻押注向。

　　此番IPO，富士达筹谋将4.78亿元的募资额投向“电动助力自行车与端自行车智能制造风景”，拟新增50万辆电动自行车产能，主要面向欧洲、北好意思、日韩等国际训导阛阓及国内中端花费阛阓。

　　但从内容情况来看，欧洲、北好意思阛阓的电动自行车行业正在濒临定的挑战。

　　北好意思市阵势，跟着疫情后需求的落潮，不少电动自行车接连倒下：2024年，好意思国老企业Juiced自行车宣告倒闭、钞票被拍；2025年12月，曾堪称是北好意思大电动自行车、估值10亿好意思元的Rad Power自行车，央求停业保护。

　　其中，Rad Power 2024年为富士达孝顺了0.6亿元的收入，曾度位居其电动自行车业务的三大客户。

　　下搭客户的批量出清是否意味着，北好意思阛阓的订单基础正在迎来收缩的信号，仍待跳跃不雅察。

　　不仅如斯，欧洲阛阓亦在濒临落潮。

　　此前动欧洲电动自行车阛阓扩容的大能源在于当地政府对购车者推论真金白银的补贴，但如今部分国已取消补贴。举例法国已于2025年2月持重远离了电动自行车购车励。

　　如斯配景下，富士达新增产能是否存在难以消化的风险，正受到关爱。

　　二轮问询中，上交所亦建议了近似疑问：跳跃表现募投风景的合理和必要，是否存在产能法消化的风险。

　　对此，富士达则以为已与 Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Samchuly（三沉）、MFC、Cycleurope等西洋主流客户建立了恒久默契的配合关连，端产物收入占比日益擢升，具有细致的阛阓基础。

　　但默契配合关连并无谓然意味着新增产能不错获胜消化。尤其在西洋电动自行车需求回落、卑劣出清以及补贴红利松开的配景下，富士达这次募投扩产能否的确滚动为收入增量，仍要取决于其国际客户订单的握续和末端需求建树情况。 这约略亦然这次富士达上会要濒临的进攻拷问。 风险教导及责要求

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